日銀が利上げしたのになぜ円安？金利1.25％でも円が157円台まで下がった理由

ニュースで「日銀が利上げ」と聞くと、円安も少し落ち着くのではないかと思っていました。

ところが、2026年9月18日。日本銀行は政策金利をこれまでの1.00％程度から1.25％程度へ引き上げることを決めましたが、その後の外国為替市場では円安が進み、1ドル＝157円台まで円が下落しました。

「金利を上げたのに、どうして円安になるの？」

私自身、ここが一番よく分かりませんでした。

結論からいうと、日本の金利が上がったからといって、必ず円高になるわけではありません。

今回の利上げは市場で事前に予想されていたうえ、為替は現在の日本の金利だけでなく、海外との金利差や今後の金融政策を市場がどう予想しているかによっても動くからです。

まず、今回のポイントを簡単に整理すると次のようになります。

今回は、2026年9月18日の日銀の利上げをきっかけに、「利上げしたのになぜ円安になったのか」を初心者の目線で調べてみました。

※この記事は2026年9月18日時点の情報をもとにしています。金利や為替相場は今後変動する可能性があります。

日銀は2026年9月18日に政策金利を1.25％へ引き上げ

日本銀行は9月17日・18日に開いた金融政策決定会合で、政策金利をこれまでの1.00％程度から1.25％程度へ引き上げることを決めました。

利上げ幅は0.25ポイントです。

今回の決定は全員一致ではなく、政策委員9人のうち7人が賛成、2人が反対しました。

日銀は、基調的な物価上昇率が2％に近づいていることなどを踏まえ、物価が上振れするリスクにも注意しながら金融政策を調整する姿勢を示しています。

政策金利が1.25％になったのは31年ぶりの高い水準です。

ところが、利上げ発表後の外国為替市場では円高ではなく円安が進み、ドル円は一時1ドル＝157円台まで上昇しました。

利上げそのものよりも、その後の円の動きのほうが意外に感じた人も多かったのではないでしょうか。

そもそも金利が上がるとなぜ円高になりやすい？

一般的には、その国の金利が上がることは通貨高につながる要因のひとつです。

たとえば、日本の金利が低くアメリカなど海外の金利が高ければ、より高い金利が期待できる海外の資産に資金が向かいやすくなります。

反対に日本の金利が上がれば、円で運用するメリットが相対的に大きくなり、円を買う動きにつながる可能性があります。

簡単にすると、

日銀が利上げする
↓
海外との金利差が縮まる
↓
円が買われやすくなる
↓
円高の要因になる

という関係です。

私もこれまでは、この流れを見て「日銀が金利を上げれば円高になりやすい」と単純に考えていました。

ただ、実際の為替は日本の政策金利ひとつだけで決まるものではありません。

今回の動きが、その分かりやすい例になりました。

日銀が利上げしたのになぜ円安になった？

今回の大きなポイントは、1.25％への利上げが市場にとって大きなサプライズではなかったことです。

9月18日の会合を前に、市場では日銀が1.25％へ利上げするとの予想が広がっていました。

為替市場では、実際に発表される前から「日銀は次にどう動くのか」を予想して取引が行われています。

そのため、予想どおりの利上げが発表されても、

「やっぱり1.25％だった」

となれば、それだけで新たに円を買う強い材料になるとは限りません。

さらに今回は、9人の政策委員のうち2人が利上げに反対しました。

市場では、この反対票や日銀の発表内容、植田総裁の会見などから、今後どのくらいのペースで追加利上げが行われるのかが注目されました。

植田総裁は今後の利上げについて、あらかじめ一定の間隔を決めているわけではなく、物価情勢などを確認しながら各会合で判断する考えを示しています。

連続利上げや、より大きな幅の利上げについても完全に否定したわけではありません。

それでも市場では、目先の追加利上げを強く織り込ませるほどの材料ではないと受け止められ、円を積極的に買う動きにはつながりませんでした。

その結果、利上げしたにもかかわらず、円は一時1ドル＝157円台まで下落しました。

円相場を見るなら日本と海外の金利差も重要

円相場を考えるときに、もうひとつ重要なのが海外との金利差です。

日本が0.25ポイント利上げしても、海外の金利が日本より高い状態にあったり、海外でも今後金利が上がると予想されたりすれば、金利差がすぐに大きく縮まるとは限りません。

つまり、

「日本が利上げしたか」だけではなく、「海外と比べて日本の金利がどうなのか」

を見る必要があります。

2026年9月18日時点でも、日本の政策金利は1.25％です。

一方、アメリカや欧州などでは日本より高い政策金利が続いており、海外との金利差は依然として残っています。

さらに市場は現在の金利だけでなく、「この先どの国がどのくらい金利を動かすのか」まで予想しながら取引しています。

日銀が利上げしたというニュースだけを見て、すぐに「これで円高になる」と判断できないのはそのためです。

為替は発表前の「予想」でも動いている

今回調べていて、私が一番分かりにくかったのがこの部分でした。

為替はニュースが発表された瞬間から動き始めるわけではありません。

その前から、市場参加者の予想をもとに売買が行われています。

たとえば、前の日から「明日10万円をもらえる」と分かっていたとします。

実際に翌日10万円を受け取っても、「本当にもらえた！」とは思っても、「まさか10万円も？」という大きな驚きにはなりません。

為替市場も少し似ています。

多くの市場参加者が「次の日銀会合では1.25％に上がるだろう」と予想していれば、その予想をもとに発表前から売買が行われます。

そして当日、本当に1.25％になっても、「予想どおりだった」と受け止められれば、それだけで新たに円を買う強い材料にはならないことがあります。

反対に、予想していなかった利上げが行われたり、今後さらに速いペースで利上げを続けるという強いメッセージが出たりすれば、市場が大きく反応することもあります。

為替を見るときは「今日何が発表されたか」だけではなく、「その発表を市場がどこまで予想していたか」も大切です。

今回の「利上げしたのに円安」という動きを理解するうえで、ここは覚えておきたいポイントだと思いました。

日銀の利上げは住宅ローンや預金にも関係する？

為替の動きとは別に、日銀の利上げは私たちの生活にも少しずつ影響します。

特に気になるのが、住宅ローンや預金の金利です。

政策金利が上がると、金融機関の貸出金利や預金金利にも影響が広がる可能性があります。

住宅ローンの場合、日銀が利上げしたからといって、翌日からすべての人の返済額が上がるわけではありません。

固定金利か変動金利か、利用している金融機関の商品、金利の見直し時期や返済額のルールなどによって影響は異なります。

変動金利を利用している場合は、今後の適用金利の見直しを確認しておきたいところです。

一方、預金では、金融機関が普通預金や定期預金の金利を引き上げることもあります。

利上げという同じニュースでも、

住宅ローンでは負担が増える可能性があり、預金では受け取れる利息が増える可能性がある

というように、家計への影響は一方向ではありません。

自分への影響を知りたい場合は、日銀の政策金利だけではなく、実際に利用している銀行や住宅ローンの金利・契約条件を確認する必要があります。

利上げしたのに円安になった理由を整理すると

2026年9月18日、日本銀行は政策金利を1.00％程度から1.25％程度へ引き上げました。

それでも、その後の外国為替市場では円安が進み、一時1ドル＝157円台まで円が下落しました。

今回の動きを見て、私が一番意外だったのは、金利が上がったことよりも、その直後に円安が進んだことでした。

理由を調べてみると、為替を見るときは日本の金利だけでは足りないことが分かります。

今回の利上げが事前に予想されていたのか、日銀がこの先どのくらい追加利上げをするのか、海外との金利差はどうなるのか。

こうした要素を市場がどう受け止めるかによって、円相場は動きます。

次に「日銀が利上げ」というニュースを見たときは、金利の数字だけでなく、その後に円がどう動いたのか、そして市場が次の日銀の動きをどう予想しているのかにも注目してみようと思います。

参考にした公的情報

・日本銀行「金融市場調節方針の変更について」（2026年9月18日）
・日本銀行「金融政策決定会合」
・Reuters（2026年9月18日の日銀金融政策決定会合および外国為替市場に関する報道）

※本記事は、金利や為替の仕組みを分かりやすく整理することを目的としています。特定の金融商品への投資や住宅ローン商品の選択を推奨するものではありません。金利、為替相場、金融商品の条件は変動するため、最新の情報をご確認ください。